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웹사이트 상위노출 코스피 반등에 ‘국장’ 투자 늘려야 하나…국민연금의 ‘딜레마’

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작성자 이길중
댓글 댓글 0건 조회Hit 1회 작성일Date 25-09-26 18:14

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웹사이트 상위노출 “이해가 안 된다. 국내 연기금이 국내 주식시장에 대해 불신이 있기 때문이 아닌가 싶다.” 이재명 대통령이 지난 11일 취임 100일 간담회에서 한 말이다. 국내주식 투자 비중을 줄이고 있는 국민연금의 기금 운용이 납득하기 어렵다는 취지다.
국내 증시 ‘큰손’ 국민연금의 국내주식 투자가 자본시장의 최대 화두로 떠올랐다. 그동안 국민연금은 국내 증시 충격을 줄이고 수익률을 더 높이려 국내주식 투자 비중을 줄이고 해외주식 비중을 늘려왔다. 그런데 연금개혁으로 기금 고갈 시점이 늦춰지고, 저평가된 국내 증시도 폭등하면서 수익률을 높이기 위해서라도 국내주식 투자 비중을 늘려야 하는 상황이 됐다.
다만 비중을 늘릴 경우 부작용도 비례해 커질 수 있다는 우려도 나온다. 국민연금이 시장 변화에 따라 자산을 유연하게 움직일 수 있도록 제도를 개선하는 한편, 기업 지배구조 개혁에 적극적으로 나서 국내 주식시장의 질을 높이는 데 역할을 할 필요가 있다는 지적도 제기된다.
국장 대신 해외주식 늘리는 국민연금
지난 6월 말 기준 1269조원을 운용하는 국민연금의 투자 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하는 부문은 해외주식(35.2%)이다. 국내채권(25.9%), 대체투자(16.3%)가 뒤를 이었고 국내주식은 14.9%에 그쳤다. 국내주식 운용 규모는 189조원으로, 해외주식(447조원)의 절반에도 미치지 못했다.
2017년만 해도 국내주식 비중(21.2%)이 해외주식(17.4%)보다 높았지만, 이듬해부터 국민연금이 본격적으로 해외 투자 비중을 늘리면서 상황이 반전됐다. 2029년까지 국민연금은 중기자산배분계획에 따라 국내주식 비중을 13%로 줄이고 해외주식 비중을 42%까지 키워야 해 격차가 29%포인트까지 벌어진다.
국민연금이 ‘국장’ 투자 대신 ‘미장’ 등 해외주식으로 향하는 것은 기금 고갈 시 국내 경제 충격을 줄이기 위해서다. 전체 기금이 정점을 찍은 뒤 ‘감소기’에 접어들면 국민연금은 자산을 순차적으로 현금화해 연금을 지급해야 한다. 이 과정에서 ‘큰손’ 국민연금이 이탈할 경우 시장 충격이 큰 만큼 조기에 국내 투자 비중을 줄인다는 취지다.
해외 자산에서 발생하는 높은 수익률도 ‘외부’로 향하도록 하는 요인이다. 실제로 지난해 국내주식 부문에선 6.94% 손실이 난 반면 해외주식 부문에서 34.3% 수익을 올리면서 국민연금이 역대 최대 수익률(15%)을 기록했다.
그러나 올해는 상황이 달라졌다. ‘아픈 손가락’인 국내 증시가 살아나면서다.
국내주식 반등에 힘 실리는 ‘국장 투자론’
올 상반기 국민연금의 해외주식 수익률이 1%에 그친 반면, 국내주식이 두 자릿수(31.34%) 수익률을 기록했다. 이 덕분에 전체 수익률(4.08%)도 올랐다.
상법 개정 등 정책 기대감으로 ‘만년 저평가’에 머문 국내 증시가 반등하기 시작한 만큼, 시장에선 국내 증시 부양과 국민연금 수익률 제고를 위해 국내주식 투자 비중을 늘려야 한다는 주장이 나왔다.
특히 지난 3월 통과된 연금개혁안에 따라 국민연금의 자산 매각 시기 결정에 ‘여유’가 생겼다는 의견이 대두됐다. 연금개혁안이 통과되면서 보험료율 인상(9%→13%), 기금 목표수익률 제고(4.5%→5.5%) 등으로 자산을 매각해 연금으로 돌려줘야 하는 최대 적립기금 시점이 기존 2040년에서 2053년으로 13년 미뤄졌다. 적립금 규모도 1755조원에서 최대 3659조원으로 크게 불어났다. 즉, 기금 운용에 여유가 생기고 코스피 지수가 반등하기 시작했으니 국내주식 투자를 늘려 국내 경제 성장에 최대한 기여하자는 차원에서 나온 주장이다.
류영재 서스틴베스트 대표는 “코리아 디스카운트를 거꾸로 해석하면 오를 여지가 더 크다는 것”이라며 “국민연금이 장기투자자면 이를 고려해 국내주식을 담아놔야 한다”고 말했다.
국민연금 ‘거버넌스 개혁’ 정공법 나서야
문제는 부작용도 만만치 않다는 점이다. 국민연금이 운용하는 전체 기금 규모가 늘어나면서 현재 비중 그대로여도 국내주식에서 투자가 수백조원 확대된다. 여기서 투자 비중을 더 늘린다면 국민연금의 국내 증시 지배력은 훨씬 더 높아진다. 국민연금의 자산 매각 과정에서 충격도 비례해 커질 수 있는 것이다.
이효섭 자본시장연구원 선임연구위원은 “앞으로 국민연금이 국내주식 비중 조절을 하지 않더라도 국내주식에서 200조원은 더 사야 한다”며 “국내주식을 더 산다고 장기 기대수익률이 보장되지 않고, 물량을 팔아야 되면 후세대 청년들이 나중에 연금을 못 받을 가능성이 더 커진다”고 말했다.
고령화·저성장 국면에 접어들면서 국내주식 수익이 계속 이어질 것이란 보장이 없다는 점도 우려 요인으로 꼽힌다. 국민연금연구원은 지난해 12월 보고서에서 “향후 인구 고령화로 경제 성장 잠재력이 떨어지게 되면, 국내 자본수익률(이자율)이 함께 하락하게 되고 결과적으로 기금 기대수익률 또한 낮아지게 된다”며 “낮은 수익률을 보이는 국내 자산에 투자하는 비중을 줄이고 상대적으로 높은 기대수익률을 보이는 해외 투자 확대를 고려할 필요가 있다”고 밝혔다. 세계 연기금 중 수익률이 높은 수준에 속하는 캐나다 CPPI의 경우 고령화 등에 대비해 해외 투자 비중을 약 90%로 유지하는 분산투자 전략을 구사하고 있다.
이 때문에 국민연금을 동원해 국내주식을 부양하기보단 지배구조 개혁에 적극적으로 참여하도록 하는 ‘정공법’이 선행돼야 한다는 견해가 나온다. 이 선임연구위원은 “단순히 주식을 더 사는 것보단 국민연금이 코리아 디스카운트를 해소하는 데 앞장서서 시장의 질을 바꾸는 것이 장기 주가 수익률엔 더 긍정적일 것”이라고 말했다.
한화호텔앤드리조트가 북한산 기슭에 있는 고급 리조트 파라스파라를 인수해 ‘안토’로 브랜드를 바꾸면서 내년에 흑자로 전환하겠다는 목표를 내놨다. 웰니스·가족 특화공간 확대와 외국인 관광객 유치 등을 통해 현재 20% 수준인 회원권 분양률을 60%까지 끌어올리겠다는 전략이다.
한화호텔은 23일 서울 강북구 우이동 안토(安土·ANTO)에서 기자간담회를 열고 “안토는 북한산과 함께 서울을 대표하는 힐링 명소가 될 것”이라며 향후 계획을 밝혔다. 파라스파라는 부채가 3902억원에 달해 지난해부터 완전자본잠식에 빠졌으며, 한화호텔이 기존 부채를 승계하는 조건으로 지난달 300억원에 파라스파라 인수를 마무리했다.
안토는 한자 ‘편안할 안’(安)과 ‘흙 토’(土)를 합친 것으로, ‘땅에서의 편안한 삶’이라는 의미를 담았다.
북한산국립공원 자락 약 2만4000평에 자리 잡은 안토는 리조트 내에서는 물론 객실 334실(회원제 224객실, 비회원제 110객실)에서 자연을 감상할 수 있다. 안토 관계자는 “안토 입지는 희소가치 높다”며 “자연과 리조트 곳곳에 폭포와 산책로 등을 조성해 객실 창문을 열면 어느 곳에서나 물소리와 새소리를 들을 수 있다”고 말했다.
실제로 이날 가본 안토 객실은 모두 발코니가 있어 북한산의 봄·여름·가을·겨울을 감상할 수 있도록 했다. 가령 포레스트 하우스(회원 전용)는 침실에 누우면 정면으로는 도심 뷰를, 오른쪽으로는 북한산 인수봉을 볼 수 있다. 인피니티풀에서는 용암봉부터 만경대·백운대·인수봉·코끼리바위·해골바위까지 북한산 능선이 한눈에 펼쳐진다.
세계적인 록밴드 콜드플레이도 지난 4월 내한공연 당시 이 곳에서 2주간 머물렀다. 안토 관계자는 “콜드플레이 측에서 오롯이 자연경관을 느낄 수 있는 숙소를 원했던 것으로 안다”고 말했다.
안토는 기존 시설과 서비스를 전면 재정비해 차별화된 고객 경험을 제공할 계획이다. 인피니티풀 명상이나 노을을 바라보며 하는 요가, 주변 숲을 활용한 자연 테라피 프로그램을 신설할 예정이다. 키즈 시설도 확대한다.
회원권 분양은 다음 달부터 진행된다. 안토는 중국·대만·일본 인바운드 여행사 계약이나 한국관광공사 등과의 협업을 통해 외국인 관광객 유치에 나설 방침이다. 조성일 안토 대표는 “내년에는 회원권 매출만 2000억원 이상을 기대하고 있다”며 “비회원 객실점유율도 현재 66%가량인데 내년에는 75%까지 높일 계획”이라고 말했다.
이번 안토 인수는 한화그룹 김승연 회장 3남인 김동선 한화호텔 부사장의 의지가 강하게 작용했던 것으로 알려졌다. 조 대표는 “한화호텔 성장을 위해 사업 포트폴리오 다각화와 하이엔드 프리미엄 가치 성장을 위한 기회로 판단했던 것”이라고 말했다.
미국인 선교사 헨리 아펜젤러가 고종황제로부터 하사받은 것으로 알려진 ‘나전산수무늬삼층장’이 국가민속문화유산으로 지정됐다.
국가유산청은 배재학당역사박물관이 소장하고 있는 나전산수무늬삼층장을 국가민속문화유산으로 지정한다고 25일 밝혔다.
나전산수무늬삼층장은 선교사 아펜젤러의 후손들이 대를 이어 보관하다 아펜젤러의 외증손녀 다이앤 크롬이 2022년 배재학당역사박물관에 기증한 것이다.
삼층장은 1800년대 이후 왕실과 상류층 사이에 유행한 것으로 알려져 있으며, 왕실의 자녀가 분가하거나 출가할 때 준비하는 생활필수품이었다. 민속문화유산이 된 나전산수무늬삼층장은 19세기 말 궁중과 상류층이 쓴 삼층장의 양식을 보이며, 경남 통영 가구의 전형적인 특징을 띄고 있다.
정면 전체와 양쪽 측면은 산수문과 산수인물문(자연경관과 인간의 모습을 함께 묘사한 것)을 위주로 문자, 꽃, 과실, 귀갑문(거북이 등껍질처럼 겹친 육각형으로 연결된 무늬) 등 다양한 나전 무늬로 장식돼 있다. 정면에 설치된 문짝 6개 안쪽엔 과석화훼도(괴상한 모양의 돌과 화초가 그려진 그림)가 장식했다.
상단부는 천판의 돌출부는 짧게 하고 앞면 전체의 구조를 판재처럼 가공하는 통영 지역 제작 양식으로 만들었다. 전통 나전 기술도 종합적으로 보여 전통가구 연구자료로 학술적 가치가 높다. 19세기 말 대한제국 황실과 서양 선교사들의 관계를 보여주는 동시에, 비슷한 크기와 제작 양식을 갖춘 삼층장이 극히 희소하다는 점도 유산으로 가치가 높다.
국가유산청은 이날 전북 고창 성송면 하고리 삼태마을숲도 국가지정자연유산 천연기념물로 지정한다고 밝혔다. 하고리 삼태천을 따라 800m에 걸쳐 형성된 숲은 국내 최대 왕버들 군락지로 높이 10m, 줄기 둘레 3m가 훌쩍 넘는 왕버들 95그루를 포함해 버드나무, 팽나무, 곰솔, 상수리나무, 벽오동 등 다양한 나무 224그루가 숲을 이루고 있다.

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